自 2024 年“924”行情以来，A 股市场强势上行天通盈，累计涨幅超千点，新一轮牛市的轮廓已然显现。每一轮牛市，主升浪都是最激动人心的阶段，当前 A 股已突破 3600 点，投资者们最为关心的问题便是：这轮牛市的主升浪何时到来？
一、牛市阶段复盘：主升浪往往在基本面驱动期
泽平宏观对牛市的研究指出，A 股牛市通常历经 “政策驱动→资金驱动→基本面驱动” 三个阶段的演化，各阶段的领涨板块与驱动逻辑差异显著。政策驱动阶段，往往是市场在低迷后，政策端释放出诸如降准降息、资本市场改革等利好，点燃市场做多热情，此时市场处于筑底回升初期，投资者信心逐步修复。资金驱动阶段，随着政策效果显现，增量资金开始涌入市场，包括居民资金、外资、机构资金等，推动股价进一步上扬，市场赚钱效应扩散。而基本面驱动阶段，则是企业盈利改善得到确认，宏观经济数据向好，上市公司业绩增长支撑股价持续攀升，这一阶段通常是上涨持续性最强的时期，也是主升浪所在。
回顾过往牛市，2005 - 2007 年牛市中，2005 年股权分置改革这一重大政策变革拉开牛市序幕，初期市场处于政策驱动的估值修复阶段；随着经济高速增长，企业盈利大幅提升，2006 - 2007 年进入基本面驱动的主升浪，沪指从千点附近一路飙升至6124 点。2014 - 2015 年牛市，“新国九条” 发布、央行降息等政策开启牛市征程，前期政策与资金推动周期板块领涨；2015 年上半年，“互联网 +” 概念火爆，成长股接力上涨，在资金疯狂涌入下市场达到高潮，但因缺乏坚实基本面支撑最终泡沫破裂。可见，基本面驱动的主升浪，是牛市发展到一定阶段，经济与企业盈利共振的结果。
当前，尽管指数已上涨千点，但从市场特征来看，仍处于政策驱动向资金驱动的过渡进程中。政策上，新国九条等一系列利好持续出台，稳定市场信心。资金面，虽然有北向资金、社保基金等增量资金流入迹象，但尚未形成全面、持续的大规模资金进场局面，市场成交量虽有放大但仍未达到牛市主升浪时的狂热水平，并且板块轮动较快，缺乏持续领涨的核心主线，这些都表明市场还未完全进入基本面驱动的主升浪阶段。
二、历史规律：五年规划交替与牛市主升浪的关联
国海证券研究发现，过往四轮牛市（2005 - 2007、2009 - 2010、2014 - 2015、2019 - 2021）的时间节点与五年规划交替存在紧密联系。在一个五年规划收官年和下一个五年规划开局年，市场往往容易催生大级别行情。以沪深 300 指数为例，“十一五” 到 “十二五” 交替阶段，经济结构调整与刺激政策共同作用，指数大幅拉升；“十二五” 到 “十三五” 期间，改革预期与宽松货币环境下，牛市行情爆发。
天通盈
其背后逻辑在于，五年规划交替时期，国家通常会明确未来发展方向，出台一系列产业政策、财政政策与货币政策，为经济发展注入新动力，这些政策信号引导资金流向相关产业，激发市场活力，进而推动牛市行情的产生与发展。2026 年正处于 “十四五” 规划收官与 “十五五” 规划开局的关键节点，若从这一历史规律角度出发，市场存在迎来大级别行情，即牛市主升浪的可能性。政策层面有望围绕科技创新、绿色发展、民生保障等领域出台重磅规划与扶持政策，为企业发展提供广阔空间，一旦政策效应在经济数据与企业盈利上得以体现，将为牛市主升浪提供坚实基础。
三、当前市场整体情况
1、宏观经济层面
当前国内经济处于结构调整与复苏进程中。一方面，传统产业面临转型升级压力，房地产市场在政策调控下逐渐回归理性，对经济增长的拉动作用有所减弱。另一方面，新兴产业如新能源、人工智能、半导体等发展迅猛，成为经济增长新引擎。从宏观数据看，GDP 增速保持在合理区间，消费市场逐步回暖，社会消费品零售总额增速稳步提升，居民消费信心有所恢复；制造业投资在政策引导下，对高新技术产业投资持续增加，推动产业结构优化。不过，外部环境仍存在不确定性，全球经济增长放缓、贸易摩擦等因素对出口形成一定制约，宏观经济复苏进程仍需进一步巩固与加强。这种经济环境下，市场对经济持续复苏预期强烈，一旦经济数据出现超预期改善，将为牛市主升浪提供强大基本面支撑。
2、市场估值层面
从整体估值来看，A 股市场当前处于合理区间。以沪深300指数为例，其市盈率（PE）、市净率（PB）处于历史中位数附近，部分优质蓝筹股股息率较高，具有一定的配置价值。与历史牛市启动时相比，估值并未出现明显高估，甚至在一些行业如银行、地产等，存在估值修复空间。科技成长板块虽然经历了一定涨幅，但考虑到未来行业增长潜力，部分优质个股估值仍在可接受范围。合理的估值为市场进一步上行提供了安全边际，也为牛市主升浪中股价大幅上涨预留了空间，一旦市场情绪全面回暖，资金大量涌入，估值有望进一步提升。
3、市场资金层面
资金面是牛市行情发展的重要推动力量。目前，市场资金呈现多元化流入态势。北向资金作为重要的外资力量，持续布局 A 股优质资产，2024 年以来净流入规模可观，其偏好的消费、金融、科技等核心资产对市场风格产生重要影响。国内机构资金方面天通盈，公募基金、私募基金规模不断扩大，随着理财子公司、保险资金等加大权益类资产配置比例，为市场带来增量资金。居民资金也通过基金、股票等渠道逐步入市，不过当前居民储蓄率仍处于较高水平，未来若市场赚钱效应持续扩散，居民资金入市空间巨大。然而，资金流入速度与规模仍存在一定波动性，受到市场波动、政策调整等因素影响，尚未形成推动牛市主升浪所需的持续、大规模资金流入格局。
四、2026 年主升浪的支撑逻辑探讨
1、政策持续发力
2026 年作为新五年规划开局之年，政策层面有望围绕高质量发展目标，出台一系列力度更大的产业政策、财政政策与货币政策。在产业政策上，对战略性新兴产业的扶持将进一步加大，例如在新能源汽车领域，可能会出台鼓励技术创新、扩大充电基础设施建设等政策，推动产业规模持续扩张与技术升级，相关产业链上市公司业绩有望大幅提升。财政政策方面，积极的财政政策将继续发力，加大对基础设施建设、民生领域投入，带动相关产业发展。货币政策上，降准降息仍存在空间，保持市场流动性合理充裕，降低企业融资成本，促进实体经济发展。这些政策协同发力，将为经济增长注入强大动力，推动企业盈利改善，从而为牛市主升浪提供政策与基本面双重支撑。
2、经济复苏深化
随着前期政策效果逐步显现，2026 年经济复苏有望进一步深化。消费领域，居民收入增长、就业环境改善将进一步释放消费潜力，消费升级趋势将更加明显，高端消费、绿色消费、数字消费等领域将迎来快速发展，相关消费类上市公司业绩将得到提升。投资方面，制造业投资在新兴产业带动下持续增长，基础设施投资在政策推动下保持稳定，房地产市场在平稳健康发展基调下，对经济的拖累逐渐减小。出口方面，随着全球经济逐步复苏、贸易环境改善，我国出口有望实现正增长。经济增长三驾马车协同发力，将带动企业盈利全面增长，当企业盈利增速大幅提升并得到市场认可时，将引发资金大规模流入，推动牛市进入主升浪阶段。
3、资金加速流入
若 2026 年经济复苏与政策利好形成共振，将吸引更多资金加速流入A 股市场。外资方面，随着我国金融市场开放程度不断提高，A 股在全球资产配置中的吸引力将进一步增强，MSCI、富时罗素等国际指数可能进一步提升 A 股纳入比例，带来大量被动配置资金，同时主动型外资机构也将加大对 A 股的投资力度。国内资金方面，居民资产配置将进一步向权益市场转移，银行理财资金、保险资金等长期资金将加大权益类资产配置比例，公募基金、私募基金等也将凭借良好业绩吸引更多投资者申购，资金的持续、大规模流入将为牛市主升浪提供充足弹药，推动股价持续上扬。
五、投资策略与板块配置建议
1、投资策略
鉴于当前市场处于牛市初期向中期过渡阶段，投资者应保持积极乐观但谨慎的态度。在仓位管理上，可逐步提升权益类资产配置比例，但不宜过度激进，保留一定现金储备以应对市场波动。投资风格上，兼顾价值与成长。价值股方面，关注低估值、高股息的优质蓝筹股，这类股票在市场波动时具有较好的防御性，同时随着市场估值提升有望获得稳健收益。成长股方面，聚焦具有高成长性、符合国家战略发展方向的新兴产业个股，虽然短期波动较大，但长期来看具有巨大的上升潜力。
2、板块配置
科技创新板块：如人工智能、半导体、新能源等。人工智能产业处于快速发展阶段，随着技术不断突破与应用场景拓展，相关企业业绩有望持续爆发。半导体行业作为科技产业的核心，在国产替代趋势下，国内企业发展空间广阔。新能源领域，无论是新能源汽车还是光伏、风电等，都将受益于全球能源转型与政策支持，产业链上下游企业具有投资机会。
大消费板块：消费是经济增长的稳定器，随着经济复苏，消费升级趋势将更加明显。可关注高端白酒、免税、医美等高端消费领域，以及家电、家居等可选消费领域。高端消费具有品牌壁垒高、盈利能力强等特点，可选消费受益于房地产后周期与居民消费能力提升，业绩有望改善。
金融板块：银行、券商等金融板块在牛市中具有重要作用。银行作为经济的血脉，受益于经济复苏，资产质量改善，息差稳定，高股息具有吸引力。券商则受益于市场交投活跃、成交量放大，经纪业务、投行业务等收入将大幅增长，在牛市主升浪中往往有出色表现。
综上所述，从历史规律、市场现状以及未来发展趋势来看，2026 年 A 股市场存在迎来牛市主升浪的可能性。但市场走势受到多种因素影响，宏观经济复苏进度、政策落实效果、外部环境变化等都可能改变市场节奏。投资者应密切关注市场动态，根据自身风险承受能力与投资目标天通盈，合理调整投资策略与资产配置，以把握牛市带来的投资机遇。
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